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◎记者严晓菲

4月7日，受美国“对等关税”政策影响，亚太主要股指收盘全线大跌。透视资本市场波动加剧背后，多位券商首席经济学家分析认为，美国“对等关税”或将重创全球贸易体系、拖累全球经济、冲击风险资产、提升避险情绪。

面对“对等关税”政策，中国该如何应对？首席经济学家们表示，外需方面，中国的产业升级和制造出海能够构筑起应对冲击的护城河，助力中国企业保持中长期全球竞争优势；内需方面，通过政策加码与改革并举畅通内循环，进一步激发我国经济增长的内生活力。

美国“对等关税”冲击全球经济

周一，全球资本市场巨震。资本市场剧烈波动的背后，表现的是投资者对于“对等关税”政策或将重创全球经济的担忧情绪明显升温。

国盛证券首席经济学家熊园表示，总体看，美国“对等关税”无疑将重创全球贸易体系、拖累全球经济、冲击风险资产和提升避险情绪，也将考验各国智慧，大概率是“反制、妥协、谈判”等分化的应对格局。

东吴证券首席经济学家芦哲分析称，本轮“对等关税”的加征，意味着美国从对少数国家加征“单边关税”扩大到对主要经济体全面加征“系统性关税”，此举表明美国可能将彻底背弃最惠国关税待遇，动摇过去70多年来全球多边贸易体系发展的基石，严重破坏全球贸易秩序，使得全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易。这或将重构全球贸易秩序，预估会使全球贸易收缩25.1%。

“从全球范围来看，世界经济下行风险明显大于通胀风险，贸易摩擦面临升级可能。从主要港口货运数据看，全球贸易量已现加快回落态势。”长江证券首席经济学家伍戈说。

同时，本轮“对等关税”还将反噬美国经济自身。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，美国供应链和出口等将受到冲击，拖累美国经济增长。一方面，加征关税导致美国企业的正常生产秩序受到干扰，原材料进口价格上涨导致企业生产成本增加，企业被迫启动大规模裁员；另一方面，其他经济体对美国的反制措施将冲击美国出口和相关产业，且加征关税还将增加美国居民生活成本，引发美国再通胀风险。

据中信证券测算，美国“对等关税”政策若全部落地（不考虑反制措施），美国加权平均关税税率将提升17.9%，对应推升美国PCE通胀1.8个百分点。

产业升级与制造出海构筑外需护城河

在关税战不断升级的背景下，我国外需潜在阻力明显增加。但在业内人士看来，高端制造等新兴未来产业的发展将助力我国更好应对外需冲击。

中泰国际首席经济学家李迅雷表示，中国经济的崛起，主要依靠制造业，出口对我国经济发展至关重要。他分析称，相比2006年，我国出口占全球的份额大幅提升，从8%提高到15%，但出口的依存度则大幅下降，说明我国的出口竞争力有了明显提升。

相较于其他国家，中国在出口方面具备明显比较优势。国金证券首席经济学家宋雪涛表示，中国的出口结构更优化，中间品和资本品的占比增加，附加值更高，不可替代性更强，转嫁关税的能力也更强。“中国并不惧怕美国的关税政策，这本质上是最大消费国和最大制造国之间的博弈，中国的产业升级和制造出海是中国的筹码。”宋雪涛说。

“中国制造业已兼具规模和效率优势，这是最大的护城河所在。”广发证券首席经济学家郭磊表示，全球并没有哪一部分有竞争力的区域能够对中国制造的量级形成替代或冲击，而且效率是动态的，中国的“工程师红利”有助于研发密度的提升和在新兴未来产业上的布局，从而进一步巩固制造业在效率上的优势。

产业不断升级也给我国对抗出口冲击奠定了基础。方正证券首席经济学家燕翔称，经过改革开放以来40多年的发展积累，中国已经拥有全球最完备的产业体系，产业规模大、配套能力强，具有明显的成本优势、品类优势和速度优势。此外，中国已经成为全球产业基础设施最发达国家之一，能够快速满足大规模生产需求。这些客观现实决定中国企业在出口方面短期或将遭遇冲击，但韧性尤强。

进一步扩内需应对潜在风险

面对美国超预期加征关税及后续可能出现的关税争端升级局面，中国该如何加以应对？业内普遍认为，扩大内需、畅通内循环是关键。

李迅雷建议，及时采取应对方案，如对财政预算结构和支出规模再调整，增加财政支出中用于消费的比重，适度降低用于投资的比重，同时再增加赤字规模，用于惠民生、促消费。

“稳增长更重要的是稳内需，以改善民生为切入点促进国内消费回升，以供给侧结构性改革为抓手激发经济内生活力。”平安证券首席经济学家钟正生称，目前来看，新一轮供给侧结构性改革已在路上，将有助于引导物价的合理回升，破局居民延迟消费、企业增收不增利的现状，激发经济内生活力。

在中信证券首席经济学家明明看来，国内扩内需等政策力度或有望加码：一是财政政策或前置发力，在支持基建和新兴产业等项目的同时，向消费补贴、设备更新、保障性住房等民生领域倾斜；二是产业与消费双轮驱动，在加快新兴产业布局的同时，以提高居民工资性收入及财产性收入等方式互联网股票配资网站，提高居民消费意愿和能力，促进消费需求的持续回升。

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